亚洲鉅城科技

由于当前债券与股票相关性太大,黄金成为更好的分散投资工具

掌控前沿科技,紧跟行业趋势

由于当前债券与股票相关性太大,黄金成为更好的分散投资工具

TheStreet的ETF Focus编辑David Dierking表示,债券不再是一种很好的分散投资工具,因为它们与股票的相关性太大,使得黄金和其他大宗商品成为更好的选择。

Dierking指出,过去几年坚持60/40投资组合的投资者遭受了损失,因为“只有100/0的投资组合才真正有机会产生正回报。”虽然近期5%的美券收益率看起来非常诱人,但长期美债已较2020年的峰值下跌了45%。

他表示:“由于美联储实施了历史上最激进的加息周期,这将债券市场的波动性提升至历史高位。”

他指出,上一次债券市场如此波动是在金融危机期间,而这种波动居高不下,已经持续了一年半。他说:“我可能不需要告诉你,当市场波动处于15年高位,而且过去6个季度都是这样,通常不会有什么好结果。”

他表示,由于通胀仍是一个问题,债券市场的波动性可能会与收益率一起居高不下,因此大举买入美债和现金并非明智之举,投资者应考虑将部分投资组合转投黄金和其他大宗商品。

Dierking写道:“长期以来,美债一直是股市绝佳的分散投资工具(尽管过去两年如此)。它们与其他风险较高的资产类别的相关性较低,有助于降低整体投资组合风险,并消除金融市场上经常发生的一些波动。”

他说:“黄金与股票几乎没有任何相关性,这可能使其成为最终的分散投资工具。”“大宗商品与股票的相关性也很低,但它们的价格走势往往更多地基于在市场周期中的位置。”

Dierking显示了过去15年股票、债券、黄金和大宗商品的相对表现。

他说:“每种资产类别的历史绝对回报率在这里并不重要,因为未来可能看起来非常不同。”“不太可能改变的是风险水平和资产间的相关性。从历史上看,股票与债券和黄金的相关性一直很低,而与大宗商品的相关性虽然较高,但仍处于能带来显著分散收益的水平。”

他写道,问题在于,如今股票和债券的关联度比过去高得多,关联度可能高达0.80。他说:“此外,当这种高度相关性与下行风险相关联时,就会使投资组合构建决策变得复杂得多。”“虽然股票/债券的相关性最终可能会回到长期平均水平,但短期的解决方案可能是,用债券暂时的高相关性来取代黄金和大宗商品的低相关性。”

为了验证这一点,Dierking创建了三个模拟投资组合:为了验证这一点,Dierking创建了三个模拟投资组合:投资组合1持有100%的美股市场,投资组合2持有80%的美股市场和20%的美债市场,投资组合3包含60%的美股市场,20%的美债市场,10%的黄金和10%的大宗商品。

他说:“你可能会问,为什么在投资组合3中把20%从股票中拿走,而不是从债券中。答案是,我相信我们将很快进入一个时期,在此期间避险资产开始表现,再次像避险资产一样,这可能伴随着未来几个季度潜在衰退的开始。如果发生这种情况,债券的回报潜力会更高,而不是股票。”

然后,Dierking回溯测试了过去16年的三个投资组合。

他指出:“在绝对基础上,全股票投资组合比更多样化的投资组合产生了更好的回报,但也带来了大得多的风险。”“60/20/10/10投资组合每年比100/0投资组合落后约2%,但波动性也要低约30%。在测评期间,它的最大跌幅也只有100/0投资组合的三分之二左右。”

他表示,最有趣的发现是风险调整后的相对回报率。他说:“夏普和Sortino的100/0和60/20/10/10投资组合比率几乎相同,这意味着它们为每单位风险带来了相同的回报。更多元化的投资组合只会回调30%左右。”

他补充说,当分析年度回报时,这仍然是正确的。他说:“有一个非常一致的模式(只有少数例外),即60/20/10/10投资组合的损益小于其他两个投资组合的损益。”

他写道,虽然投资者总是在寻找最大化回报的方法,但大多数人都没有意识到,他们可以在最小化下行风险的同时获得这些回报。他说:“少失去和多得到同样有价值。”“如果我们确实在走向衰退的环境,那么60/20/10/10投资组合的低风险因素可能会非常有价值。”

现货黄金日线图

北京时间10月17日13:39 现货黄金 报 1915.52 美元/盎司

客服中心